国金证券金融数据与央行答记者问评论

2019-08-16 17:03:29 来源: 信阳信息港

国金证券:金融数据与央行答记者问评论 2015-03-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

1、央行公布2月末M2余额同比12.5%,新增人民币信贷1.02万亿;2、12日周小川等在“金融改革与发展”记者发布会表示存款保险制度可能于15年上半年出台,存款利率浮动区间上限的放开也有可能于今年实现,并认为新常态下维持稳健的货币政策是合适的,“积极的财政政策+稳健的货币政策”是当下应有之义。

基本结论1、“快、全、序”的“快”字有所体现——2月信用、货币、财政三扩张。由于实体经济疲弱并短期趋势将运行至目标下方,剔除春节因素后通胀也极为低迷,货币(回升至12.5%)、信贷(1.02万亿)、财政(财政存款逆季节规律出现下降)的回升有助于实体经济放缓下行斜率(细节详见后文,“快、全、序”为前期总结的政策特征)。

2、维持4月份政策还将加码的判断。3,4月份,投资需求或弱于历史季节规律,工业也存在波动探底(产出环比先略微扩张,继而收缩,伴随产能调整)的可能,而通过政策二次加码,2、3季度间形成向上的短期波动。

3、记者招待会上的几点信号:

一是货币政策会出牌,但稳增长还依靠财政。答记者问隐含了货币政策"提法"不需改变,会做好“做法”工作,周小川、易纲均表示密切关注价格走势,以稳健的货币政策来调控好流动性;“极财政和稳健货币恰是应对目前这种形势的一个合适的组合”,“目前货币供应是合理的”。

二是再降息成为必然事件。周小川表示,合适时机放开存款浮动上限,同时存款保险制度落地。此三者互相要求,逻辑周知;同时有媒体报道央行指导商业银行降息后缩小利率上浮;因2季度仍然存宽松空间,且与1季度相仿,故可体现“序”字。

三、对热点问题回答尊重民意——资金入市、资金流出、融资难:认为资金入市是市场自发的行为,与实体经济活动高度相关,而非资金脱离实体自循环;认为资本流出,是“企业、个人、机构对于自身资产负债表的优化”,是“藏汇于民”的好现象;对于融资难,不是依赖宽信贷宽货币,而是依靠利率市场化、设立民营银行等方式解决。

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